近期港股资本市场迎来一则行业关注度不低的消息。国内人工智能领域企业中科闻歌，正式通过港交所上市聆讯。
这也意味着这家背靠中科院的AI企业，距离登陆港股市场又近了一大步。今天就结合公开招股资料、行业现状、经营数据，和大家客观聊聊这家公司，以及当下企业级大模型赛道的整体情况。全程只做资讯解读与数据分析，不做任何投资引导。
一、事件梳理：中科闻歌顺利过聆讯，上市进程稳步推进
2026年6月9日，港交所对外披露了最新名单。北京中科闻歌科技股份有限公司，已经刊发聆讯后资料集。
在港股上市流程里，完成聆讯并发布对应资料集，是关键的节点。这代表交易所已经完成初步审核，企业基本满足上市相关要求。
接下来企业会进入后续招股、定价、挂牌等环节。对于人工智能产业链而言，又一家深耕细分领域的头部企业，即将登陆公开资本市场。
不少关注科技、AI赛道的朋友，近期也留意到了这则动态。最近国内大模型相关产业动作不断，无论是技术迭代还是企业资本化运作，节奏都在加快。
二、企业基本面：中科院团队创办，聚焦决策智能赛道
先简单介绍一下中科闻歌这家企业，所有信息均来自其公开招股书内容。这家公司成立时间并不算久，2017年正式注册运营。
从背景来看，企业创始团队来自中国科学院自动化研究所，属于典型的科研院所孵化出来的科技企业。依托中科院的技术积累，也是它核心的优势之一。
公司的主营业务方向十分明确，主打企业级大模型驱动的决策智能操作系统及配套服务。和大众熟知的消费端聊天类大模型，定位有着明显区别。
简单用大白话解释，大众日常接触的AI工具，更多偏向娱乐、聊天、日常办公辅助。而中科闻歌的产品，主要面向政府、各类企业等B端客户。
核心是依靠自研大模型、智能系统，帮助政企机构完成数据分析、综合研判、辅助决策等工作。业内把这一细分领域，统一称作决策智能赛道。
根据第三方机构灼识咨询出具的行业数据，以2025年全年收入作为统计口径。中科闻歌在国内企业级大模型驱动的决策智能服务商当中，位列行业第一名。
对应的市场份额达到了10.2%。这份数据也能直观体现，企业在自身细分赛道里，已经站稳了头部位置。
目前国内AI大模型行业分化越来越明显。消费端、To B企业服务端、行业定制端，不同赛道的企业走出了不一样的发展路线。
像中科闻歌这样深耕政企决策智能的企业，客户结构相对稳定，业务场景也具备较强的行业壁垒。政企服务赛道，往往对技术稳定性、数据安全、定制化能力要求更高。
这也决定了该领域入局门槛不低，新玩家想要快速抢占市场，难度相对较大。整个企业级大模型产业链，如今也形成了清晰的上下游格局。
上游主要是算力芯片、服务器、数据服务、基础算法框架等底层支撑环节。中游就是各类大模型研发企业，分为通用大模型、行业专用大模型、决策智能大模型等多个分支。
下游则直接对接政府、金融、能源、制造、传媒等各行各业的终端客户。中科闻歌所处的位置，正是中游偏向垂直行业应用的核心环节。
三、经营数据深度解读：营收稳步增长，高研发投入导致持续亏损
接下来我们结合招股书中披露的三年完整经营数据，做客观拆解。数据区间为2023年、2024年、2025年，涵盖营收与归母净利润两大核心指标。
先看营收表现，三年时间里公司整体营收保持连续增长的态势。2023年全年营收为2.50亿元，2024年营收增长至3.18亿元。
到了2025年，营收进一步提升至4.05亿元。对比来看，每年的营收规模都实现了正向增长，业务体量在持续做大。
营收稳步提升，能够反映出公司的市场拓展能力。一方面原有老客户的合作持续深化，另一方面新的政企客户也在不断增加。
在政企AI服务领域，客户合作周期普遍偏长，一旦建立合作关系，复购率和业务延续性相对有保障。这也是该赛道营收能够稳步爬坡的重要原因。
再看利润端，这也是科技研发型企业最受关注的部分。招股书显示，2023至2025年，公司归母净利润连续三年处于亏损状态。
2023年归母净利润为-2.60亿元，2024年亏损收窄至-1.57亿元。2025年归母净利润为-1.66亿元，亏损规模相比前一年略有小幅扩大。
连续三年未能实现盈利，是当下很多AI大模型企业共同的现状。而招股书也明确说明了亏损的核心原因：高额的研发费用投入。
公开数据显示，截至2025年，中科闻歌的研发费用占总收入的比例，已经连续三年保持在40%以上。对于一家科技企业来说，四成以上营收投入研发，属于高投入水平。
我们可以结合行业现状理解这一现象。人工智能大模型属于技术密集型行业，技术迭代速度极快。想要维持产品竞争力、守住行业地位，就必须持续加码研发。
从算法优化、模型训练、场景落地、技术升级，每一个环节都需要大量资金、技术人员、算力资源作为支撑。尤其是企业级专用大模型，还要针对不同行业客户做定制化开发。
这就意味着，在业务规模没有完全覆盖研发成本之前，企业很难实现扭亏为盈。高研发投入，短期会持续侵蚀利润，但长期来看，也是构筑技术壁垒的必要方式。
放眼整个国内大模型行业，绝大多数头部企业现阶段都处在“营收增长、持续亏损”的阶段。行业整体还处在技术投入、市场培育、场景落地的周期当中。
短时间内想要全面进入盈利阶段，对于整个赛道而言，难度都比较大。这也是人工智能科技企业普遍的发展特征。
四、客观梳理：行业与企业现存风险点
结合行业环境、企业经营模式以及资本化进程，我们客观梳理几方面需要留意的风险，仅做资讯参考。
第一，行业盈利周期不确定的风险。目前国内企业级大模型赛道，整体还处于发展早期。全行业都依靠高研发投入维持技术优势，盈利模式仍在持续打磨。
包括中科闻歌在内的众多同行，短期内都难以摆脱亏损状态。后续何时能够实现盈亏平衡，会受到技术落地速度、客户付费意愿、市场竞争等多重因素影响，存在较大不确定性。
第二，行业竞争加剧的风险。当下人工智能是全球科技领域的热门赛道，国内无论是互联网大厂、传统科技巨头，还是新锐创业公司，都在布局大模型相关业务。
通用大模型、行业专用大模型、决策智能系统等细分领域，入局玩家越来越多。未来市场竞争会进一步白热化，可能会出现产品同质化、价格竞争等情况，对企业营收和利润空间形成压力。
第三，技术迭代带来的淘汰风险。AI技术更新速度极快，新的算法、新的模型架构、新的应用方案不断出现。
如果企业研发节奏跟不上行业技术发展速度，现有产品和服务就有可能失去竞争力。对于高度依赖技术的中科闻歌而言，持续的研发压力会长期存在。
第四，客户结构与行业政策风险。公司核心客户以各级政企单位为主，这类客户的采购预算、采购节奏，会受到宏观环境、财政规划、行业政策的影响。
一旦相关领域预算调整，或者行业监管政策出现变化，也会间接影响企业的订单规模与营收表现。
第五，资本市场环境带来的波动风险。当前港股对于未盈利科技企业的估值逻辑、交易流动性，和成熟盈利企业存在明显区别。
叠加整个AI板块整体估值波动较大，企业登陆资本市场之后，股价、市值也容易受到行业情绪、海外市场联动等因素影响。
五、整体总结：细分赛道头部企业登场，AI产业长期发展趋势明确
综合以上所有信息做一个总结。中科闻歌背靠中科院技术团队，在企业级决策智能这一细分赛道拿下了行业第一的位置，市场地位稳固。
从经营数据来看，公司营收连续三年稳步增长，市场拓展能力得到验证。但受行业特性影响，高额研发投入让企业连续三年处于亏损状态，这也是现阶段AI行业的常态。
如今企业顺利通过港交所上市聆讯，正式开启资本化进程。这不仅是企业自身发展的重要里程碑，也从侧面反映出，资本市场对于国内垂直领域AI企业的关注度依然较高。
放在整个科技产业链来看，国内人工智能产业，正在从单纯的技术研发，逐步转向规模化商业落地。消费端、企业服务端、行业应用端多点开花。
企业级大模型作为To B科技服务的核心方向，后续还会迎来更多企业登陆资本市场。赛道整体的发展空间值得持续观察，但同时也要理性看待行业现阶段的各类问题与风险。
对于普通关注财经、科技板块的朋友而言，可以把这类企业动态，当作观察AI产业链发展的一个窗口。理性看待行业热度，客观区分企业的技术实力、经营现状与发展潜力。
互动话题：你平时会关注国内企业级人工智能大模型相关动态吗？你觉得政企服务类AI企业，未来会率先实现盈利吗？欢迎在评论区理性交流讨论。
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